加密货币交易所金融衍生品市场整体分析

Exchange 一直处于创新的最前沿。 2019年以来，IEO、交割合约、永续合约、杠杆、期权、ETF、存款理财等新产品、新玩法层出不穷，不仅为市场注入活力，也为创新提供了重要机遇。和区块链产业的发展。力量。

与许多不可持续的产品作为一种操作手段相比，加密货币金融衍生品是交易领域的长期“武器”。交易量的增加逐渐蚕食现货市场的交易份额，见证了加密货币交易市场的演变和逐渐成熟。

PAData 分析了市场上期货交易量最大的 5 家交易所和率先推出杠杆 ETF 的 2 家交易所的产品交易情况，观察了当前衍生品交易的真实表现，并总结了结果。看一看加密货币交易市场的产品变化逻辑。

1.传统金融在加密世界的影子

由于加密货币市场是继传统金融市场之后诞生的新生事物，监管部门在制定监管规则时会参考很多传统金融行业对金融资产和金融风险的监管。 “比如现在数字货币行业的大部分牌照都在传统的牌照框架上做了一些突破，进而形成了针对数字货币行业的具体监管牌照。”一位具有传统金融背景的加密创业者告诉PANews，从这个角度来看，监管政策将推动加密市场从顶层设计更接近传统金融。

不仅监管政策相近，近年来加密货币市场参与者的角色配置也越来越显现出传统金融的影子。除了目前占据交易市场绝大部分份额的交易所外融币交易所怎么样，还出现了专业券商、托管人、借贷平台、暗池等专业角色。

但是，产品设计是加密货币市场从传统金融中汲取最多的地方。加密货币交易所从传统金融领域“复制”来玩新游戏、期货、ETF、期权等游戏。以ETF为例，MXC抹茶参照传统金融ETF产品推出了加密货币杠杆ETF。这是一种在给定目标资产的前提下，跟踪一定倍数的目标每日资产收益率的交易产品。例如，资产价格上涨1%，对应的3倍杠杆ETF产品净值会上涨或下跌。 3%。投资杠杆ETF的本质类似于用杠杆购买期货基金。目前，MXC抹茶已经推出了3倍看涨或看跌的杠杆ETF，包括BTC、ETH、BSV、BNB等主流资产。

此外，IEO、ILO、永续合约等衍生品也在传统金融产品的基础上进行了改进。这些改良衍生品是否适合币圈的“水土”？实际交易情况如何？

2.各有所长的交易所差异化竞争格局

目前，加密货币市场的衍生品以期货为主，主要包括交割合约和永续合约，还有少量的期权合约。此外，ETF（1倍杠杆）和杠杆ETF作为衍生品的后起之秀，也占据了一定的市场份额。 PAData根据CoinGekco的排名融币交易所怎么样，选择了10家衍生品交易量大的交易所，观察其衍生品的实际交易情况。

据统计，10家交易所中有8家推出了永续合约。其中，衍生品交易所FTX推出的永续合约最多，共30个，其次是Gate.io和Binance，分别推出23个和18个。已有 7 家交易所推出交割合约。其中，OKEx一共推出了135个交割合约，是推出第二多交割合约的FTX的两倍多，后者推出了60个交割合约。此外，Kraken 和火币 DM 也推出了更多的交付合约。

杠杆ETF作为新兴产品，目前只涉及两家交易所，但从产品数量上来看，杠杆ETF已经超越永续合约。其中，FTX推出了111个杠杆ETF交易对，MXC抹茶自去年12月以来推出了30个杠杆ETF。 MXC抹茶以“快速上市”着称。预计未来MXC抹茶将推出更多杠杆ETF产品。

从各交易所衍生品的分布可以看出，目前仅在衍生品市场，各交易所已形成差异化竞争格局。比如OKEX“主宰”交割合约，火币主打交割合约，币安主打永续合约，MXC抹平杠杆ETF。

3.期货日交易量突破200亿

根据CoinGekco 2月和12月的横截面静态数据，OKEx、Huobi、BitMEX、Binance、Deribit均未在24小时内交易。累计平仓总数最高的5个交易所。其中，累计持仓量最高的OKEx达到18.46亿美元，火币DM和BitMEX也突破10亿美元大关。这三个交易所占据了期货市场的主要份额。 Binance和衍生品交易所Deribit的日累计持仓量在4亿美元左右，远低于第一梯队。

期货合约的累计未平仓头寸是期货市场活跃度和流动性的一个指标，另一个指标是日交易量。据统计，25家交易所24小时名义交易量超过2.75.33亿美元。其中OKEx、Huobi、BitMEX、Binance、Deribit占24小时总名义交易量（USD）的73%，“28日效应”显着。

24小时累计未平仓和名义交易量统计包括杠杆，但即使统计数据以平均10倍的高杠杆水平为桥梁，部分交易所的期货交易量也已与现货市场相当。衍生品交易的受欢迎程度可见一斑。

4.杠杆ETF最高收益率接近2000%

虽然期货交易火爆，但期货对投资者不是很友好。投资者需要掌握一定的实用技巧，一旦平仓，损失将相当惨烈。例如，2月13日晚，当BTC从约10200美元跌至约10100美元时，根据合约皇帝的统计，24小时内共有1.340000名币工平仓，总金额一小时清算金额达到 8231 万美元。期货成了“割韭菜”的利器。

加密货币投资的高操作门槛和高风险一直是阻止加密货币“出圈”的重要因素。为了寻找新的增量，交易所一直在探索低操作门槛、低风险、高收益的“两低一高”产品，这是加密货币衍生品发展的内在逻辑和动力。例如，MXC抹茶推出的杠杆ETF就符合这一趋势。投资者可以像普通现货一样在MXC平台购买杠杆ETF，无需支付保证金，无需承担爆仓风险，还可获得复利。 MXC抹茶还将手续费收入的100%纳入月度计划回购销毁MX，形成对交易所内部产品体系的积极投资反馈。

目前市场上推出杠杆ETF产品的交易所只有FTX和MXC两家。据CoinGekco统计，预计两家交易所24小时总交易量（USD）接近400万。美元，抹茶上市的30个杠杆ETF产品预计一日总交易量约为378.430,000美元，FTX上市的111个杠杆ETF产品预计一日总交易量约为39 3.460,000 美元。

MXC抹茶杠杆ETF交易量最高的10个交易对日均交易量约为3美元2.050,000美元，其中日交易量最高的是3倍杠杆ETF做多 BSV，达到 $52.$930,000。 FTX上杠杆ETF交易量最高的10个交易对日均交易量约为17.390,000美元，其中日交易量最高的是3倍看涨BTC的杠杆ETF，达到32.65 万美元。剔除产品数量的影响，MXC抹茶单只杠杆ETF产品的预估单日交易量较高。

可以发现，做多3倍的杠杆ETF的交易量远高于做空3倍的杠杆ETF。 FTX交易量最大的10个交易对中有9个是3倍长的交易对，可见当前市场情绪以看涨为主。

此外，MXC抹茶交易量最大的十个交易对主要是减产币和平台币，更符合当前主流资金流向。这体现了杠杆ETF的最佳适用场景，即在单边市场或趋势市场中，杠杆ETF的表现和优势会非常明显，投资者往往可以获得高于杠杆倍数的回报。

据统计，MXC抹茶交易量最高的10个杠杆ETF交易对中，最高平均收益率[1]为611.14%，最低平均收益率为-25.8%，当前平均回报率为428.96%。其中，3倍多头BSV交易对USV3L/USDT的最高回报达到1998.60%。

但FTX的杠杆ETF回报率要低得多，交易量最高的10个交易对平均回报率最高为141.94%，最低平均回报率为-90.07 %，当前平均收益率为 -2.98%。其中收益率最高的3倍做空BSV交易对，BSVBEAR/USD的收益率约为591.38%。

两家交易所的杠杆ETF产品收益存在巨大差异。除了币种的差异，影响收益差异的因素还有交易所的风控体系和团队配置。根据MXC抹茶公开披露的信息，MXC抹茶的杠杆ETF由平台或平台认可的基金管理人管理，平台实时公布基金净值，保持高度透明并控制风险。

5.杠杆ETF的可追踪标的有很大的想象空间

据统计，预计两家交易所所有杠杆ETF交易对日交易量平均约为现货单日交易量的21%[2]，约为22.44% MXC抹茶，大约19.96%的FTX[3]。虽然杠杆 ETF 出现的时间不长，但它们的市场份额并没有被低估。

目前，杠杆 ETF 追踪的资产仍然是单一的加密货币。但在传统金融领域，ETF追踪的资产已经包括股票指数、风格指数、行业指数、商品指数、货币、商品等。未来加密货币市场杠杆ETF的创新可以包括指数和货币投资组合仅在资产层面。

目前，交易所之间的竞争已经非常激烈。在这种情况下，交易所不仅要争夺产品、服务、营销，还要争夺速度，尤其是产品创新和迭代速度。比如，MXC抹茶推出了目前比较火的投资标的、减产币和平台币，比FTX更快。另外，就目前的竞争格局而言，先到先得可能成为市场常态，比如OKEx在期货方面的优势，MXC在杠杆ETF方面的优势。

数据说明：

[1]这里的最高回报是指日线级别从开盘价到最高价的瞬时回报，最低回报是指日线级别上线开盘价的最低价。瞬时收益，当期收益是指从每日在线级别开盘价到2月12日收盘价的瞬时收益。收益统计仅供参考，不构成投资建议。

[2] FTX虽然是衍生品交易所，但根据CoinGekco的统计，ETF、杠杆ETF等交易对（非期货合约）都记录为现货，所以这里“现货”的统计口径是CoinGekco 中的非期货交易对。

[3] FTX 杠杆 ETF 的统计数据不包括 1x 杠杆交易对。