市场愈发激进：美联储会在 3 月加息 50 个基点吗？对主要资产有何影响？

随着投资者对美联储将在 3 月加息并在全年采取进一步行动的预期升温，美国国债收益率正在迅速走高。美国国债周五遭到抛售，周一全球债券市场承压。美联储加息将对主要资产造成冲击，除了债市反应灵敏外，其他资产价格也会相应调整。

美联储加息预期升温，导致全球债券利率走高

周五，美国 10 年期国债收益率触及 2020 年 1 月以来的最高收盘价，随后美国国债期货价格回落，因为市场预期已悄悄考虑到美联储可能在 3 月加息 50 个基点的更为激进的预期。自 2021 年底以来，10 年期美国国债收益率已上涨近 30 个基点。

较高的美国债券利率加上德国 10 年期债券利率近三年来首次跃升至正值区域，达到 0.03%；澳大利亚基准收益率攀升 7 个基点至 1.92%。日本 10 年期国债收益率在上周五升至 0.155% 的高位后稳定在 0.145%。

美联储 3 月加息预期的上升对短期债券产生了更大的影响。周五，2 年期和 10 年期美国国债收益率差收窄至 81 个基点，距离 2020 年 12 月以来的低位仅差 10 个基点。

“市场参与者担心政策快速正常化将过度损害经济，”瑞穗银行首席市场经济学家唐间大辅在一份研究报告中写道。

债券收益率的攀升反映了投资者越来越担心美国通胀上升将促使美联储收紧政策的速度快于预期，目前市场预计 3 月份将加息一次以上。摩根大通首席执行官杰米戴蒙周五表示，美联储今年可能加息七次，而亿万富翁投资者比尔阿克曼认为美联储在 3 月份加息 50 个基点美国三月几号加息，加息幅度大于预期。

其次，智通财经了解到，市场对央行加息的预期升温并不局限于美联储。货币市场此前预计欧洲央行最早将于 9 月加息 10 个基点，而英国央行预计将在 11 月前加息近 100 个基点。

Jamieson Coote Bonds Pty 在一份报告中写道：“如果世界各地的央行官员过快地将政策正常化，可能会引发一波剧烈的波动，导致高度算法化的市场重新定价。央行行长可能会通过行动来遏制通胀，但在一个对利率高度敏感的世界里，他们也可能在此过程中扼杀经济。”

对冲基金上周加大了对美联储将更快收紧政策的押注。根据美国商品期货交易委员会的最新数据，他们对欧洲美元期货的净卖空攀升至 2018 年 12 月以来的最高水平。

美联储加息将如何影响主要资产？

美联储收紧货币政策将降低整体市场流动性。“对更高收益率的预期影响了更广泛的市场，股市在新的一年开始疲软。从历史上看，我们将在 1 月份看到资本流入，推动股市表现良好。今年，这种情况没有发生。对我来说更重要的考虑是美联储可能会提前开始缩减资产负债表的规模。任何大规模和提前撤出流动性都会对资产价格产生负面影响。”

价值股与成长股

“美联储、利率和经济增长的前景表明，股票投资者应该平衡他们对增长股和价值股的敞口，”以大卫科斯汀为首的高盛集团策略师周五在一份报告中表示。我们的利率策略分析师预计美国国债收益率将继续上升，这一动态应该会支持价值股而不是成长股。”不过，与市场面临的波动相比，这些分析师的 10 年期美国国债名义收益率已经被消化了到2022年底目标率为2.0%，到2023年底为2.3%，反映了一个更加渐进的过程。

策略师补充说：“我们的经济学家预计，欧姆波减弱将推动美国 GDP 增长从第一季度的 2% 到第二季度的 3%，从而支撑价值股。但他们预计，到 2022 年，美国 GDP 增长将在 2019 年第四季度放缓至 2%，这种环境通常会支持成长型股票。”

大型科技股可能拖累大盘

Tallbacken Capital Advisers LLC 首席执行官 Michael Purves 在周日的一份报告中表示：“我们认为，疲软的科技季节加上更高的利率环境将推动更多纳斯达克 100 指数的抛售。” 很难想象这不会影响大盘指数。由于大型科技股在标准普尔 500 指数中占很大比例，如果需要出售大型科技股，将对标准普尔 500 指数造成沉重压力。”

“有鉴于此，有趣的是，虽然标准普尔 500 指数期权市场已经趋于稳定，但 VXN（衡量纳斯达克 100 指数的波动率指数）一直在​​稳步攀升，”Purves 指出。自 12 月初以来，VXN——VIX（标准普尔 500 的波动率指数）差距一直在攀升（VXN 高于 VIX），并且与纳斯达克 100 指数表现逊于标准普尔 500 指数有关。这两个指标都与 10 年期美国国债收益率有关利率上升恰逢美联储转为鹰派。” 通常VIX在指数下跌时一直上涨，在指数上涨时下跌；VXN 指数也是如此。

美元空头将错失良机

瑞穗银行经济和战略主管 Vishnu Varathan 在周一的一份报告中写道，美国国债收益率走高，但美元走软美国三月几号加息，原因是美联储内部对鹰派政策的分歧（与欧洲央行和日本央行相比） . 造成的。

瓦拉坦说：“随着美联储强硬派压低通胀预期，美国实际国债收益率一直在攀升；它们的收益正在迎头赶上，并可能超过名义收益率的增长。如果这种情况持续下去，实际利率的这种上升应该会刺激美元走强。如果美元真的（利率）上涨，那么单向看空美元的投资者将会失手。”

冲击风险资产

宏利投资管理香港有限公司亚洲全球宏观策略主管 Sue Trinh 周一在评论中表示：“总体而言，实际收益率上升对风险资产产生了负面影响。较高的实际利率可能比较高的名义利率更痛苦。至关重要的是，实际收益率与风险资产之间的相关性在过去五年中变得更强，两者之间的负相关性更大。”

各种加密货币的收入差异化

加密衍生品交易所 FTX 场外交易和机构销售主管乔纳森·奇斯曼 (Jonathan Cheesman) 表示，比特币最近的表现与一些新兴的加密货币截然不同。Cheesman 指出，比特币和以太坊等代币在过去一个月的回报率较低，而 NEAR 和 Fantom 等较新的加密货币的回报率则大幅上涨。

根据 Cheesman 的说法：“这种相关性的降低可能以两种方式与宏观环境（即美联储收紧政策）相关联。首先，传统投资者一直专注于更大的加密货币，因为他们的主要论点是货币通胀。，他们可能会退出投资。其次，虽然美联储收紧政策即将到来，但还没有到来；金融体系中仍有大量流动性。因此，我们可以看到加密指数或整体水平没有那么大的波动，但海浪正在表面之下汹涌澎湃。”